Самая новая и, пожалуй, самая модная из указанных услуг - мобильный банкинг, и сегодня ее принято считать одной из наиболее перспективных. Действительно, идея использовать сотовый телефон в качестве терминала для получения банковских услуг выглядит очень привлекательной. Во-первых, она полностью соответствует концепции "банк, который всегда с тобой" - услуги доступны клиенту в любом месте в любое время. Во-вторых, стоимость "мобильной" транзакции как минимум в четыре раза ниже стоимости транзакции в отделении банка. В-третьих, пользователи мобильных телефонов - это наиболее активная, а значит, и наиболее перспективная для банков часть общества.
Таким образом, развитие мобильной связи открывает перед банками новую возможность выйти на розничный рынок, не вкладывая средств в развитие филиальной сети, а перед клиентами - возможность круглосуточного и повсеместного доступа к банковским услугам.
Мобильный банкинг - это интерактивные банковские услуги, получаемые исключительно с помощью мобильного телефона, то есть разработанные конкретной компанией для собственных целей.
Вопрос о целесообразности и возможности использования интернет-технологий в своей деятельности каждое финансовое учреждение решает по-своему. Главное преимущество, предоставляемое Сетью, - это возможность оперативного решения поставленных задач, быстрота реализации сделок и, как следствие, возможность быстрого получения дохода от реализованной операции. Объемы совершаемых сделок растут, повышается эффективность задействованных сегментов экономики. Однако главная проблема, которая встает перед пользователями, широко использующими данные технологии, - организационные сложности, а именно, отсутствие единых стандартов мобильного банкинга. Это ведет к возникновению у активных пользователей Сети проблем технологического и правового характера, также не последним остается вопрос безопасности ведения бизнеса посредством интернет-технологий.
В настоящее время на отечественном рынке ценных бумаг сложилась весьма характерная для переходного периода ситуация: одновременно развиваются направления в странах классической рыночной экономики, формировавшиеся последовательно, друг за другом. В результате как участники рынка, так и регулирующие органы сталкиваются с весьма специфическими проблемами, для решения которых недостаточно применения проверенных десятилетиями рецептов. Речь идет о быстром распространении маржинальной торговли, стимулируемом активным развитием интернет-технологий.
Простота и скорость обслуживания клиентов через Сеть дают значительный положительный результат: объемы совершаемых транзакций стремительно растут, появляется возможность снижения комиссионных и увеличения числа инвесторов, в том числе мелких, повышаются ликвидность и эффективность фондового рынка. Однако параллельное внедрение интернет-технологий и схем маржинальной торговли приводит и к ряду отрицательных последствий.
Во-первых, вызывает озабоченность резкое (доходящее до обесценивания) удешевление брокерских услуг, предоставляемых небанковскими финансовыми институтами. Уменьшение трудоемкости и себестоимости операций вследствие перехода к онлайновым процессам формирования, обработки и исполнения приказов дополняется появлением нового источника доходов в виде процентов за кредиты, предоставляемые клиентам при операциях по маржинальным счетам. В итоге брокеры-небанки теряют интерес к традиционной основе своего существования - комиссии и, стремясь привлечь как можно больше клиентов (в том числе для расширения маржинальной торговли), сокращают ее чуть ли не до нуля. Столь активное уменьшение комиссии является, по нашему мнению, по сути демпингом, а это весьма опасно.
Во-вторых, де-факто Сеть открыла доступ на биржи непрофессиональным участникам рынка. Это негативно отражается на сложившейся системе гарантий по операциям, в соответствии с которой финансовые посредники отвечают друг перед другом за все действия своих клиентов. Поскольку отсутствует контроль за кредитоспособностью лиц, торгующих через интернет-шлюзы с использованием заимствованных средств, встает вопрос о дальнейшем развитии всего организованного рынка, который функционирует сейчас по принципу полного обеспечения обязательств обеих сторон сделки (предварительного депонирования денежных средств и ценных бумаг).
В-третьих, в новых условиях клиенты становятся конкурентами своего брокера. При этом соперничество не является равноправным: брокер имеет информацию обо всех открытых позициях своих клиентов, установленных ими стоп-приказах и лимитах. Обладая такими сведениями, брокер способен "подталкивать" рынок в направлении, противоположном интересам своих клиентов-конкурентов. Начавшееся в результате такого манипулирования закрытие клиентских позиций может стать массовым и оказать негативное влияние на рынок.
Брокер, предоставляющий услуги маржинальной торговли, заинтересован во внедрении ускоренных процедур выдачи кредита и переоформления прав собственности на ценные бумаги, а также в постоянном доступе к значительным кредитным ресурсам. Иными словами, он стремится максимально свободно оперировать как своими собственными, так и клиентскими активами (денежными средствами и ценными бумагами), в том числе иметь возможность кредитования клиентов за счет не только собственных, но и принадлежащих другим клиентам средств.
Маржинальная торговля - операции покупки/продажи ценных бумаг, проводимые клиентом с использованием открытого у брокера особого маржинального счета (margin account). Операция покупки ценных бумаг на маржинальный счет состоит в том, что клиент оплачивает часть стоимости сделки собственными денежными средствами, а остальная сумма предоставляется брокером в кредит. Операция продажи ценных бумаг с маржинального счета (продажа "без покрытия", или "короткая" продажа) заключается в следующем: клиент занимает ценные бумаги у брокера и продает их на рынке, а затем погашает заем такими же ценными бумагами, приобретенными при последующей сделке. Кредит предоставляется клиенту брокером под определенную процентную ставку.
Маржа (margin) рассчитывается в процентах как отношение собственных средств клиента (внесенных на маржинальный счет в виде денежных средств или ценных бумаг из специального перечня) к рыночной стоимости обеспечения под заимствованные средства (обеспечением кредита являются все активы клиента на маржинальном счете). Размер маржи обратно пропорционален размеру "кредитного плеча", или "рычага" (leverage), то есть маржа в 50% означает "плечо" 2 : 1, а маржа в 60% - "плечо" 1,67 : 1. Для регулирования маржинальной торговли устанавливаются нормативные уровни маржи:
- первоначальная маржа (initial margin, margin requirement) - уровень маржи, дающий право начать операции по маржинальному счету;
- критическая маржа, или маржа поддержки (maintenance margin, minimum maintenance, maintenance requirement) - минимальный уровень маржи, который необходимо поддерживать на маржинальном счете. Если фактическая маржа опускается ниже критической (в результате падения цен на ценные бумаги, внесенные на счет в качестве собственных средств), брокер предъявляет клиенту требование вернуть ее на нужный уровень (margin call). Клиент должен либо сделать дополнительный взнос (в виде денежных средств или ценных бумаг), либо реализовать часть обеспечения. В противном случае брокер осуществляет принудительную продажу клиентских активов в размерах, необходимых для повышения маржи.
Если в отношении денежных средств клиентов проблем практически не возникает (синтетический бухгалтерский учет брокерской компании допускает объединение клиентских средств в единую позицию), то с ценными бумагами дело обстоит сложнее. Право собственности на ценные бумаги переходит с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя в депозитарии или по лицевому счету приобретателя в системе ведения реестра, поэтому ценные бумаги клиентов нельзя объединить в синтетическом учете. Маржинальные счета, с которых можно было бы списывать ценные бумаги для кредитования, на сегодняшний день в бухучете отсутствуют, и брокеры используют, как правило, торговые счета (конечно, если это позволяется правилами торговой системы). Речь идет о том, что на ряде бирж существует практика объединения всех ценных бумаг в единую клиентскую позицию брокера. На торгах брокер может спокойно оперировать ценными бумагами одного клиента в интересах другого для совершения коротких продаж.
Безусловно, это эффективный способ активизации торговли. Однако в такой ситуации существенно увеличиваются риски, возникающие в случае отсутствия у брокера сбалансированной кредитной политики. По сути, приступая к оказанию услуг в сфере маржинальной торговли, брокерские компании должны пересмотреть отношение к уровню своей ликвидности.
Кроме того, маржинальная торговля с единой клиентской позиции приводит к следующему:
- отношения брокера с клиентом, как правило, оказываются неурегулированными (таким образом, имеющиеся в распоряжении брокера клиентские ценные бумаги необходимо рассматривать как аналоги средств, находящихся на текущем счете, или как "депозит до востребования");
- срок закрытия клиентом "короткой" позиции не ограничивается, а в результате срочность предоставленных ему кредитов тоже становится неопределенной.
Нужно особо подчеркнуть, что при отсутствии законодательного регулирования риски маржинальной торговли распространяются практически на всех инвесторов. При этом максимальным рискам подвергаются обычные (не маржинальные) клиенты мелких и средних брокеров (случаи несанкционированной продажи клиентских ценных бумаг такими брокерами в интересах маржинальных клиентов - достаточно частая практика). Клиенты же крупных профессиональных участников фондового рынка, имеющих достаточное количество собственных ценных бумаг и тщательно оформленные отношения с инвесторами, рискуют гораздо меньше.
Полагаем, что следовало бы рассмотреть возможность введения следующих правил:
- формируя свою ценовую политику, брокеры не вправе подталкивать клиентов к совершению маржинальных сделок;
- организованные торговые площадки должны оставаться местом проведения операций исключительно между профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
- сделки "с плечом" участвуют в ценообразовании ровно в той мере, в которой для их осуществления используются собственные средства клиентов.
Кроме того, необходимо принять комплекс антидемпинговых мер. Маржинальная торговля должна быть дополнением к основному брокерскому сервису, а не главным видом услуг. Ограничение уровня, до которого допускается снижение комиссионных, позволило бы реально использовать технический и интеллектуальный потенциал компаний. Инициативу в решении этих вопросов могли бы взять на себя саморегулируемые организации путем принятия стандартов брокерской деятельности.
После вступления в силу Постановления ФКЦБ от 22.09.2000 N 18 "Об утверждении Правил брокерской деятельности на рынке ценных бумаг с использованием денежных средств клиентов" и Постановления от 21.03.2001 N 8 "Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении маржинальных сделок на рынке ценных бумаг" многие крупные биржи практически были готовы предоставить брокерам возможность оказания этих услуг в соответствии с нормами законодательства.
Сущность технологии осуществления операций с использованием маржинальных счетов заключается в следующем. Биржа вводит понятие маржинальной сделки, чей статус позволяет брокеру при совершении транзакции списывать денежные средства с собственного клирингового счета с зачислением ценных бумаг на торговый счет клиента, и наоборот. Полученные клиентом активы автоматически блокируются на его счете, и клиринговая организация контролирует невозможность их несанкционированного списания. Снятие блокировки осуществляется брокером. При необходимости в секции срочного рынка производится хеджирование открытых позиций.
В итоге помимо выполнения функции контроля над соблюдением брокером нормативов, установленных регулятором для маржинальных операций, биржа сумеет взять на себя роль полноценного индикатора рынка. Используя информацию торговой системы о количестве открытых маржинальных позиций и их доле в совокупном объеме торгов, финансовые аналитики получают возможность оценивать устойчивость рыночных тенденций и перспективы ценовых колебаний в связи с давлением на рынок клиентских обязательств по маржинальным сделкам. Таким образом, при использовании указанной технологии опирающаяся на интернет-трейдинг маржинальная торговля из высокорискованного инструмента превратится в совершенно нормальное и прозрачное направление развития биржевого фондового рынка.
В США система регулирования маржинальной торговли была введена после Великой депрессии, в 1934 г. В настоящее время, согласно Правилу Ти (Regulation T) Федеральной резервной системы (ФРС), для открытия маржинального счета необходимо внести не менее 2 тыс. долл. наличными или ценными бумагами из установленного ФРС перечня (eligible securities), а первоначальная маржа составляет 50%. Критическая маржа установлена правилами Нью-Йоркской фондовой биржи и Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам на уровне 25%, брокерские компании обычно повышают ее до 30%.
В России подобное регулирование делает лишь первые шаги. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) приняла 21 марта 2001 г. Постановление "Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении маржинальных сделок на рынке ценных бумаг". В нем предусмотрены уровни первоначальной и критической маржи в 60 и 30% соответственно, установлен список ценных бумаг, по которым разрешены операции с использованием маржинального счета. Кроме того, в Постановлении введен ряд требований к брокерам: заключение с клиентами особого договора на предоставление услуг маржинальной торговли - отдельно от договора на предоставление брокерских услуг; наличие штатного специалиста по контролю над рисками маржинальной торговли; установка специального программного обеспечения, позволяющего ежедневно пересчитывать маржу и предоставлять отчетность и т.д.
Необходимость достаточно жесткого регулирования этих операций, являющихся серьезным источником системного риска для незрелого и нестабильного отечественного фондового рынка, совершенно очевидна. Эксперты ФКЦБ полагают, что их доля в общих оборотах торговли доходит до 30% (по неофициальным оценкам профессиональных участников рынка - даже до 50%), в США же данный показатель не превышает 10%. По единодушному мнению специалистов, одна из основных причин столь стремительного развития маржинальной торговли в России - возможности, открытые интернет-трейдингом при отсутствии соответствующего законодательства.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
